射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(g身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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