自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的(de)趋(qū)势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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