北(běi)京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基(j一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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