随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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