作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

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　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思strong>

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波(bō)动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格(gé)结(jié)束自去年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低(dī)水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三(sān)季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年(nián)后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。