当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要大学老师最怕什么部门举报满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规大学老师最怕什么部门举报模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(x大学老师最怕什么部门举报iāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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