尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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