在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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