当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(d防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正āng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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