射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红数学中e等于多少，高中数学中e等于多少杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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