昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美(měi)国银行(xíng)业动(dòng)荡不安不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语，债务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的(de)危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资(zī)者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变(biàn)革(gé)时代的(de)点(diǎn)评(píng)和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度(dù)财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的(de)重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损害全(quán)球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生冲(chōng)突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两国(guó)会造成不必(bì)要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月(yuè)的(de)波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去(qù)年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经(jīng)济(jì)的(de)不景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的(de)这(zhè)几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉害(hài)的一次，二(èr)战的(de)时候(hòu)我们(men)没有(yǒu)办法获(huò)得(dé)商品、货(huò)物(wù)，但是这一(yī)次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可(kě)能在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是(shì)说好像失业(yè)率、就(jiù)业(yè)率的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月已经(jīng)非常不(bù)一样了，而(ér)我们很(hěn)多(duō)的经(jīng)理(lǐ)人对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存(cún)货(huò)怎么会一(yī)下子那么多卖(mài)不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经(jīng)结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自(zì)今(jīn)年年初(chū)以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加息和(hé)经济放缓，投资(zī)者应该降低对股(gǔ)市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的(de)企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日子可(kě)能(néng)已经(jīng)结束。这(zhè)位(wèi)亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里(lǐ)，美国(guó)经(jīng)济的“令(lìng)人(rén)难以置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归(guī)功于(yú)过(guò)去几十年美国经济的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，但(dàn)他(tā)还会(huì)与贾(jiǎ)恩一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行(xíng)上并不(bù)是(shì)这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能处(chù)理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个(gè)公司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的(de)资产负债表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断印钱(qián)来解(jiě)决短期问(wèn)题(tí)将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也很快，开(kāi)井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年(nián)或者(zhě)一(yī)年(nián)半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情，建了很多(duō)新井还能(néng)盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货(huò)币化(huà)，中国巴(bā)西沙特等都(dōu)在(zài)与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元的(de)货币储备地位何(hé)时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控(kòng)制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一(yī)种纸币能坚持用(yòng)多(duō)久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球(qiú)储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非常小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果(guǒ)，反正不会(huì)是(shì)好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对(duì)于日(rì)本实施的经济(jì)政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元(yuán)是储备货(huò)币，那些(xiē)事(shì)不可(kě)能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的(de)社(shè)会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供大(dà)于(yú)需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过(guò)后(hòu)的猪(zhū)价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储的公告称(chēng)，据国(guó)家(jiā)发(fā)展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平(píng)均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会同(tóng)有(yǒu)关部门(mén)研究(jiū)适(shì)时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太大起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回(huí)落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生(shēng)猪(zhū)现货价(jià)格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求淡季，同(tóng)时(shí)五一节(jié)前各(gè)养殖类上市公司(sī)公布一季(jì)报显示其经(jīng)营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价(jià)的大(dà)起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期(qī)货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪需(xū)求的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带来(lái)比(bǐ)较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端(duān)需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续低位区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部(bù)监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回(huí)调走势，但截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合(hé)来看，当下产能基(jī)础依旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出(chū)现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪(zhū)价走高；但今年(nián)二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的(de)情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并高(gāo)于去年(nián)同期(qī)水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度开始(shǐ)生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下半(bàn)年(nián)会有一定程(chéng)度(dù)的体现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全(quán)年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上(shàng)半(bàn)年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经(jīng)济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下(xià)方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把握(wò)将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐(xú)盛(shèng)建(jiàn)议，长期投资(zī)者可(kě)以在养猪成本一带(dài)逐步择机(jī)入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存在继(jì)续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体估值下(xià)移带来的系统性(xìng)风险。

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