昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可(kě)能(néng)需要(yào)提(tí)高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差(chà)上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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