当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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