北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(j劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼iā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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