昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会的问答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银(yín)行(xíng)业动(dòng)荡(dàng)不(bù)安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人工(gōng)智(zhì)能(néng)正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的(de)，”巴(bā)菲(fēi)特在回(huí)答一个问题(tí)时说，如果储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美(měi)国(guó)经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲突(tū)是无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和中国和睦相(xiāng)处。美(měi)国应该(gāi)与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事情(qíng)能有多大(dà)进步(bù)。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月的波动(dòng)可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都(dōu)会(huì)比去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月(yuè)公司都(dōu)经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没(méi)有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不是说(shuō)好像(xiàng)失业(yè)率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的(de)经(jīng)理人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情(qíng)况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自(zì)己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能(néng)已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预(yù)计(jì)，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的(de)“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上并(bìng)不是(shì)这么(me)简单，管理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要现(xiàn)在的这五个下一代(dài)领(lǐng)导(dǎo)人(rén)，而是更多有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们。他还补充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有(yǒu)的资(zī)产负债(zhài)表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担(dān)心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也(yě)不担(dān)心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让(ràng)他(tā)想(xiǎng)到(dào)一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二(èr)战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不(bù)断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他(tā)地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做(zuò)了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买西(xī)方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的股票(piào)，但对现在持(chí)股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批(pī)发(fā)债(zhài)，美联储让债(zhài)务货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了(le)解(j无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋iě)形(xíng)势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是(shì)在这种货币是全(quán)球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对(duì)于日(rì)本实施的经济(jì)政策，日(rì)本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供(gōng)大于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场预期(qī)走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月(yuè)中下(xià)旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市(shì)场心态(tài)开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部(bù)分集(jí)团(tuán)企业(yè)有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对(duì)行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国(guó)家发(fā)改委(wěi)宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国(guó)家对生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出(chū)反应走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加(jiā)二育等利多因素(sù)共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的(de)提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计(jì)局最新(xīn)数据，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国(guó)生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏已(yǐ)连续三个月下降，但(dàn)下降幅(fú)度相(xiāng)当有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正(zhèng)常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会(huì)再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年(nián)二次育肥进出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受(shòu)冬季(jì)猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来(lái)的情绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期饲(sì)料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带(dài)来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下(xià)半(bàn)年会有一定程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高(gāo)点有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛(shèng)建议(yì)，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收储加持(chí)下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投资者在交易(yì)上可从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋