金(jīn)融界(jiè)4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日(rì)发(fā)布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复(fù)苏(sū)走过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由(yóu)于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复(fù)略快于(yú)需求端，通胀暂(zàn)时起不来，有利于物(wù)价相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货币(bì)政策强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息(xī)过程(chéng)又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低(dī)通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近(jìn)期中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可以看得更乐观一(yī)些，不(bù)必担心中国会(huì)陷入长期的(de)需求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也(yě)是(shì)一个滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业(yè)率先复(fù)苏(sū)，就(jiù)业为(wèi)什么也没有(yǒu)特别明显(xiǎn)改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年份服务业(yè)能创造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹(jì)上(shàng)需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的(de)服务业(yè)在回升并(bìng)不(bù)矛(máo)盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速(sù)上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复(fù)，大概在今(jīn)年底回(huí)到疫情前(qián)的增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指数(shù)）同比增长0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价(jià)格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速(sù)双双(shuāng)回(huí)落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金融数(shù)据领先于(yú)经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度金(jīn)融统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央(yāng)行货币(bì)政策司司长邹澜(lán)回应称，我(wǒ)国不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要(yào)合(hé)理看(kàn)待，通缩一般(bān)具有(yǒu)物价(jià)水平持(chí)续负增长、货币供应(yīng)量持续下(xià)降的特征，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续(xù)好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的(de)物价回(huí)落(luò)是因为经济基本面(miàn)和高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是(shì)大宗消费需求回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久一步指(zhǐ)出，去(qù)年(nián)3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨，也带来(lái)高基(jī)数扰动。货币信贷(dài)较(jiào)快增长与物(wù)价回落并存，本(běn)质上受(shòu)时滞影响。稳健货币(bì)政策注(zhù)重从供给侧发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效较快(kuài)。但实体经济(jì)生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环节(jié)的(de)效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民(mín)信(xìn)心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领先于(yú)经(jīng)济数据，实际上反映出供需(xū)恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市(shì)场热议的(de)中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当(dāng)前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌(líng)晖称，从价(jià)格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步(bù)消除(chú)，价格会回(huí)到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立，预(yù)计下半(bàn)年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的(de)是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下(xià)降既(jì)不全(quán)面亦难(nán)持续，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他(tā)不可(kě)贸(mào)易品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义(yì)的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民(mín)消费(fèi)倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变(biàn)化而言(yán)，居民消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都(dōu)在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的(de)认定，其主要(yào)反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫(yì)后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下(xià)行不(bù)是(shì)通(tōng)缩，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政策对(duì)企业(yè)家信心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢(huī)复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现出服务业好(hǎo)于工业(yè)、内需(xū)恢复好(hǎo)于(yú)外(wài)需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久fú)度超过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是(shì)个(gè)伪命题(tí)。货(huò)币走高，价(jià)格(gé)走低，这(zhè)不是(shì)通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消费需(xū)求不(bù)足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与(yǔ)有效(xiào)需(xū)求或供给的不匹配(pèi)，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色(sè)变化、海外市(shì)场转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为会持续(xù)至5月(yuè)之后，当(dāng)宏观预期波动(dòng)率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空间，权益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足(zú)相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景气低迷(mí)的环(huán)境下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久