5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhu风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生ǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存(cún)储风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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