财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是(s生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思hì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zh生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思span>èng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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