昨(zuó)天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(酒红色是哪几个颜色调出来的yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战酒红色是哪几个颜色调出来的，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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