北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎几率还是机率 概率和几率一样吗司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达几率还是机率 概率和几率一样吗270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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