金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分(fēn太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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