在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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