北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后(hò爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗u)果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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