北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xín拙荆是什么意思，拙荆是什么意思g)，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病拙荆是什么意思，拙荆是什么意思盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚拙荆是什么意思，拙荆是什么意思马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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