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100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三(sān)：景气(qì)修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带(dài)来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确(què)定性较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下(xià)融资100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空(kōng)间较大。