射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表p>

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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