核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济(jì)恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息(xī)率为投资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际，而(ér)且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的(de)安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢(huī)复(fù)仍然(rán)有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前(qián)可投资的(de)资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？水平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨(bō)备覆(fù)盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的(de)水平(píng)。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研(yán)究报(bào)告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？价》

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