A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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