大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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