在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的压在玻璃窗边c，在窗户边c专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观压在玻璃窗边c，在窗户边c情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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