当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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