金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货为(wè获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗i)基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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