金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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