大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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