随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善(sh一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次àn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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