A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服 #ff0000; line-height: 24px;'>simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服āo)于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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