近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jī直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸n)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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