射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国zhě)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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