5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流(liú同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)动性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民币汇(huì)率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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