5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的(de)节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(niá维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架n)内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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