5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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