银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情(qíng)人(rén)士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的(de)日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续前(qián)一(yī)交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联(lián)储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金(jīn)融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回(huí)落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继(jì)续扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激(jī)政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不(bù中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背景和一个触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银(yín)行业和(hé)全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久有色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅(fú)度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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