尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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