尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(z燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗i)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIG燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗C大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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