金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年(nián)4月(yuè)社(shè)会融资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回(huí)落。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不过(guò)企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷(dài)回落可能是因为(wèi)一季度透(tòu)支了(le)部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也边际(jì)走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人(rén)存(cún)款的(de)流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售的(de)再(zài)度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银行倾向于让理(lǐ)财产品(pǐn)在季末(mò)到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初(chū)发行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因此居民(mín)存(cún)款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业(yè)经(jīng)营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少符合(hé)季(jì)节性(xìng)规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及7月一般(bān)是居民存款减(jiǎn)少的(de)时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月(yuè)数据得(dé)出类似(shì)居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认(rèn)为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷(dài)出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反(fǎn)映俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大了(le)居民(mín)端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策(cè)支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在(zài)低位(wèi)。

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