昨夜(yè)，美(měi)国(guó)银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第(dì)一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再(zài)次大(dà)跌，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短(duǎn)期市场利(lì)率大幅(fú)下跌，债券交易员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利(lì)率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦(bāng)基金利率高(gāo)出(chū)20个基(jī)点，这(zhè)暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉(diào)期交易还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后(hòu)美联(lián)储降息(xī)的押(yā)注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到年底联邦(bāng)基金利率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石(shí)指(zhǐ)数(shù)期货(huò)05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期(qī)货(huò)主力(lì)合约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发(fā)布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将否(fǒu)决(jué)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议(yì)院共和(hé)党人(rén)必须(xū)在没有任何要求和条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称，如果美(měi)国国会(huì)不提高政(zhèng)府的(de)债务(wù)上(shàng)限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约(yuē)将导致失业率上升，同时使美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基(jī)本(běn)责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场(chǎng)经济(jì)和金(jīn)融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来的(de)投资(zī)成本。如果不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，美(měi)国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到(dào)一(yī)场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道(dào)：“每一代(dài)人(rén)都要经历为了民主挺(tǐng)身而出的(de)时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是(shì)我(wǒ)竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜(bài)登还(hái)附(fù)上(shàng)了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年(nián)龄(líng)可(kě)能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期结束时(shí)，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应该参(cān)选。behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国内(nèi)期(qī)交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间(jiān)有关(guān)工作安排，调整相关期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第(dì)一个(gè)未出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，国际铜期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上述品种期(qī)货合约的(de)交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续(xù)报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合(hé)约的(de)保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价(jià)的第一(yī)个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一(yī)是短期二次育肥(féi)造成(chéng)货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以预(yù)期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依(yī)旧(jiù)在于(yú)产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次育肥采购量增(zēng)加(jiā)，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期(qī)，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖(zhí)成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能不(bù)及预(yù)期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠(tú)宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今年下半年市(shì)场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长至今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度(dù)初生(shēng)仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预(yù)计二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而(ér)且规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化(huà)以能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续(xù)向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期向好(hǎo)，加上居民(mín)收入增(zēng)加、消费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求(qiú)大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育(yù)支(zhī)撑(chēng)，终(zhōng)端需求(qiú)无实质性(xìng)好转。目前“五一”备(bèi)货基本(běn)收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步(bù)降低，预计(jì)需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团(tuán)企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计(jì)划或继续增(zēng)加，市场整体(tǐ)处于供大于(yú)求状态，现(xiàn)货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍(réng)将保持低位盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期(qī)二季(jì)度二(èr)次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量处于逐步(bù)增(zēng)加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下降。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价格(gé)相对坚(jiān)挺(tǐng)。不(bù)过在国家(jiā)良好调控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产能并(bìng)未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议(yì)养殖端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续(xù)第三个(gè)交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集中在(zài)需求(qiú)端的扰动，一(yī)方面，印度(dù)洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对(duì)于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需(xū)求的担忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等(děng)海(hǎi)外经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围预计很大(dà)概(gài)率将小于第一(yī)波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的(de)局(jú)面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产(chǎn)地未(wèi)来供需(xū)转宽松的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对(duì)东南(nán)亚(yà)地区棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于(yú)平均季节(jié)性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口国植物油(yóu)供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油(yóu)库(kù)存则继续(xù)增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存和(hé)竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季(jì)节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产(chǎn)初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日较(jiào)少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小幅(fú)度(dù)累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其(qí)食(shí)用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油进(jìn)口需(xū)求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口(kǒu)库存仍(réng)处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天(tiān)气值(zhí)得(dé)关(guān)注，目前(qián)已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损，5月船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显减少。在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二轮(lún)疫(yì)情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费(fèi)逐步(bù)恢复(fù)的(de)大(dà)势，国(guó)内库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未(wèi)来供应充(chōng)裕(yù)的(de)预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加而出口(kǒu)需(xū)求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时(shí)，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值(zhí)，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失(shī)竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多(duō)因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观经济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说。

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