4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持(chí)续修复，外贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于(yú)预期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间(j保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次iān)受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析(xī)师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高(gāo)位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单(dān)时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负(fù)荷及订(dìng)单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多(duō)的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧了市场对于新(xīn)年(nián)度产量大降(jiàng)的(de)担忧(yōu)，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对(duì)棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度(dù)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面(miàn)积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北疆因积(jī)温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部(bù)分(fēn)地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年(nián)度供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负反(fǎn)馈并(bìng)不明显。“不过接(jiē)下(xià)来(lái)5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对国内棉价形成(chéng)一(yī)定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中(zhōng)长期(qī)内(nèi)需(xū)持(chí)续复苏的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次xiǎn)示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉花(huā)消费(fèi)量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉(mián)花正常出(chū)苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差(chà)（国(guó)内棉(mián)价(jià)-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以(yǐ)来首次(cì)转(zhuǎn)正(zhèng)。截至(zhì)5月(yuè)16日，国(guó)内外(wài)棉花价(jià)差延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与(yǔ)外(wài)棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的(de)影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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