5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能(néng)力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么(me)，国(guó)内(nèi)的(de)医(yī)疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02遭天谴什么意思，天谴什么意思解释trong>

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是最具(jù)有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重(zhòng)点介绍(shào)优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有较(jiào)大(dà)的发(fā)展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。