自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的(de夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(y夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字án)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

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