一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗位。而即便经(jīng)历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复(fù)的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营(yí王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ng)商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正(zhèng)在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。